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浙商策略:A股投资价值逐步显现 分红率提升有利于提振市场情绪

时间:2022/04/08  点击量:

html模版浙商策略:A股投资价值逐步显现 分红率提升有利于提振市场情绪

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  原标题:【浙商策略王杨】从股票分红看A股当前投资价值

  来源:王杨策略研究

  王杨 陈昊

  摘要

  投资要点

  A股进入密集分红期,多家A股公司发布2021年年报分红预案,当前整体分红率和分行业分红情况如何?

  1、A股即将密集分红

  2021年年报分红预案密集披露,分红率较去年有所提升。当前进入2021年年报分红预案密集披露期,截至2022年3月27日,同时披露了年报数据和现金分红预案的公司有582家,现金分红金额合计达4411亿元。已预案公司的分红率为36%,较去年提升1.8个百分点。

  分行业来看,申万一级行业指数中分红金额排名位于前五的行业分别是银行、通信、非银金融、煤炭和建筑材料。

  2、分红力度稳步增强

  随着A股公司治理和分红制度的不断完善,近年来,A股市场中实施现金分红的上市公司数量占比、分红金额和分红率均呈上升趋势。

  根据Wind的数据,进行现金分红的上市公司从2010年的1260家增加至2020年的2932家,数量占比从61.7%提升至70.1%, 现金分红金额从4920亿元增长至15162亿元,复合增长率达12%,分红率也从29%提升至34%。

  3、投资价值逐步凸显

  整体而言,A股投资价值逐步显现。从分红角度,A股21年年报期分红预案的分红率达35%,较往年稳步提升,有利于提振市场情绪。

  与此同时,A股估值已经回到历史的相对低位,沪深300、科创50、中证500和创业板指的PE(TTM)分别位于2010年以来43.06%、0.19%、1.41%和44.20%分位数。

  风险提示:俄乌冲突的影响进一步显现;分红实施力度不及预期。

  正文

  1、 A股即将密集分红

  A股进入密集分红期,多家A股公司公告2021年年报分红预案,分红率较往年有所上升。公司实施利润分配的方式包含现金分红、送股及转股,由于送股和转股不涉及当期利润的分配,我们主要依据现金分红进行对A股的分红率进行测算。

  2021年年报分红预案密集披露,分红率较去年有所提升。当前进入2021年年报分红预案密集披露期,截至2022年3月27日,同时披露了年报数据和现金分红预案的公司有582家,现金分红金额合计达4411亿元。已预案公司的分红率为36%,较去年提升1.8个百分点。

  分行业来看,截至2022年3月27日,申万一级行业指数中分红金额排名位于前五的行业分别是银行(1172亿元)、通信(610亿元)、非银金融(561亿元)、煤炭(547亿元)和建筑材料(240亿元)。

  2、 分红力度稳步增强

  A股市场中进行现金分红的上市公司数量占比提升。根据Wind的数据,实施现金分红的上市公司从2010年的1260家增加至2020年的2932家,数量占比从61.7%提升至70.1%,随着A股公司治理和分红制度的不断完善,分红公司的数量和占比正在逐渐升高。

  A股的分红金额和分红率也呈上升趋势。根据Wind的数据,从2010年到2020年,现金分红金额从4920亿元增长至15162亿元,复合增长率达12%,分红率也从29%提升至36%,A股市场的现金分红数额和比例较大的提升。

  其中,2021年由于大部分公司分红预案尚未披露,因此分红实施家数相对较小。

  3、投资价值逐步凸显

  近期市场调整频繁,A股整体估值水平回落至历史相对低位。截至2022年3月25日,万得全A的PE(TTM)为17.30倍,位于2010年以来41.89%分位数,较2021年年末下降25.6个百分点。从风险偏好来看,万得全A的风险溢价和股债比价分别震荡上升至2010年以来均值和均值+1倍标准差的位置。

  分板块看,中小板和成长股估值回落幅度更大。沪深300、科创50、中证500和创业板指的PE(TTM)分别为12.15、39.80、17.29和51.36倍,分别位于2010年以来43.06%、0.19%、1.41%和44.20%分位数。

  分行业来看,截至2022年3月25日,申万一级行业指数PE(TTM)自2010年以来的分位数较2021年末大多呈下降趋势,其中家用电器、国防装备和计算机下降幅度最大,分别下降36.92、32.31和29.47个百分点,乐橙下载手机网页版,而综合、煤炭、建筑装饰和房地产是为数不多估值分位数有所回升的行业。

  总体来看,A股的投资价值逐步凸显。具体来看,A股21年年报期分红预案的分红率达35%,较往年稳步提升。与此同时,A股估值,特别是部分结构,已经回到历史的较低水平。

  4、风险提示

  1俄乌冲突的影响进一步显现。

  2、分红实施力度不及预期。

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